6月13日晚间，阳光城收到了来自深交所的事先告知书，大致意思是，公司股价已经连续20个交易日的收盘价低于1元，触发退市条款，后续或将被终止上市。

这个结局并不让人意外，整个五月，阳光城一直都在跌停，市场眼睁睁看着这家曾经的千亿房企走向终局。对于它的没落，外界更多是唏嘘，老板林腾蛟曾全力自救，却始终未能力挽狂澜。

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有人落幕告退，也有人还在坚守自救。

同一天，融创披露境外债重组进展，考虑到市场情况，其在与债权人小组协商一致后对重组支持协议进行了修订。其中包括，将强制可转换债券前期转换价将由10港元/股降至6港元/股；强制可转换债券最低转换价将由4.58港元/股降至4港元/股；融创服务股份最低交换价将由每股融创服务股份17港元降低至13.5港元。

同时，在承诺函约定的条款下，公司可将强制可转换债券的17.5亿美元限额调高至不超过22亿美元；债权人小组部分成员就该则修订协议承诺，表示愿意认购总额不少于8亿美元的强制可转换债券，这部分规模约占债权人小组现有债权总额的25%。

融创方面称，上述修订条款将有助于激励计划债权人更高比例地选择强制可转换债券和融创服务股份，以更好的支持公司减少债务压力，优化资金结构。

更多细节公布意味着融创的境外债重组正在稳步推进，如今已经行程过半。香颂资本董事沈萌告诉《国际金融报》记者，目前可以说是融创境外债重组的关键时期，公司想尽快落地，避免夜长梦多。

他指出，调低转股价有利于债权人的利益，修订细则一方面是因为临近半年末，房企偿债压力加大，不利于股票市场稳定，调低转股价可以巩固债权人的支持；另一方面是，虽然此前的方案也得到很大支持，但毕竟还有部分债权人没有认可，对债务重组仍存在一定风险，所以为了尽可能消除不确定性，选择调低转股价。

早在今年3月，融创就披露了境外债务重组的大致框架，主要分为降杠杆、留债展期两个部分。

降杠杆来看，计划债权人可选择将部分或全部债权通过可转换债券、强制可转换债券转换为融创中国、或直接转换为融创服务股份，这部分规模合计约30亿美元；剩余债务则将发行新的以美元计价的优先票据进行置换，计划债权人将获得最多八档新票据，分别于重组后的2年至9年到期。

目前，公司的境外债重组方案已获得了约87%的债权人支持，将在年内完成必要的法律程序后正式落地实施。待重组生效日期落实后，其将向计划债权人发行本金总额10亿美元的可转换债券，并将按债权比例分配予所有计划债权人。

另一家在偿债方面取得进展的是奥园。

6月12日晚间，该公司对外表示已与部分债权人签订暂缓偿债协议，其中包括金额约28.62亿美元的境外优先票据；金额约3.75亿美元的境外私募票据；以及有关八项融资安排的境外债务工具，这部分金额约7.55亿美元。

奥园方面称，暂缓偿还债务安排将为集团与主要境外债权人就全面重组条款的磋商提供一个稳定的平台，公司及顾问正积极与若干主要境外债权人磋商，旨在最终落实全面财务重组，为集团提供可持续性的资本架构。

根据相关报道，上述暂缓偿债安排始于今年2月底，按计划，奥园要在6月30日前完成整体债务重组协议，尽早按港交所复牌指引发布财报，申请复牌。

争取更多空间的同时，奥园也在积极引进合作方，盘活旗下项目。

数日前，其与中国黄金集团控股的中金国测签订战略合作协议，双方将针对奥园在广州等粤港澳核心区位的旧改项目开展合作，加快项目开发与转化。这部分涉及股权合作的旧改项目货值均在百亿级以上，且均有望在明年实现供地。

这是今年以来，第四位驰援奥园的合作伙伴。

和前面的“白衣骑士”一样，它们均有国资背景。

例如山东健康，其在今年1月就珠海翠微旧改项目的合作开发与奥园达成协议，该项目货值超200亿元，引入山东健康后在4月实现开盘销售，截至目前销售额超5亿元；2月，奥园引进广州国资南粤基金为旗下上市公司奥园健康的大股东，并获后者承诺，将全面合作推进大湾区旧改项目；4月，其又与西安航投科创战略合作，深耕区域品牌项目合作。

这些动作是积极的讯号，意味着奥园正在努力恢复基本盘，以维持自身经营，恢复造血能力。据悉，该公司的城市更新项目已进入加速转化和利润释放期，正在推进中的项目有32个，总建筑面积2500万平方米，绝大多数位于广州、深圳、珠海、东莞、佛山等粤港澳大湾区核心城市。

这些项目是奥园的底牌。自2022年4月停牌至今，公司已经走到了命运的关键节点，若无法在今年9月末实现复牌，其大概率会成为下一个新力。

中指院数据显示，截至目前，A股和港股市场共有35家上市民营房企逼近退市。

其中，A股“戴帽”房企有11家，7家因连续20个交易日收盘价低于1元而基本锁定退市；港股则已有包括恒大、世茂、祥生等21家港股内地房企处于停牌状态，这些房企中有超过10家停牌即将超18个月，若今年9月未复牌将退市。

中指研究院企业研究总监刘水称，A股和港股的上市房企数量高峰已过，未来上市房企进入、退出股市的流动性或将更强，部分企业退市，行业加快出清，也为其它房地产企业的发展提供更多空间。

（文章来源：国际金融报）